凌晨2点，某新能源行业群里弹出一条截图：“哪吒汽车债转股签了134家！”短短半小时，这张盖着红章的协议照片转发破千。

有人算账：20亿债务变股权，相当于供应商白送哪吒一条命，可群里立马有人泼冷水——供应商的钱就不是钱？这招叫要钱没有，赌命一条！

3月25日的官宣印证了传言。宁德时代、国轩高科等巨头带头，134家供应商咬牙签下协议：70%欠款转成哪吒母公司股权，剩下30%分15个月还。按协议，若30亿E轮融资到位，供应商每2.1元债权只能换1元股份。

更狠的是，投资人要求“钱只能烧研发，不准填旧坑”，这意味着哪吒必须在4月底前凑齐30亿，否则直接进法律程序。

这叫哪门子救命？明明是慢性毒药！某车灯供应商负责人匿名吐槽。他手里握着哪吒2600万欠款，转股后估值直接腰斩，但能怎么办？现在撕破脸一毛钱都拿不到。

数据显示，哪吒2024年亏损飙到45亿，流动负债比资产多20亿，南宁、宜春工厂关停，桐乡基地因缺零件停产半个月。连泰国给的21亿授信，也只能用在东南亚建厂，国内窟窿照样无解。

曾在哪吒负责采购的老张透露，去年10月工资拖延时，就有供应商停止发货。“当时仓库里连车灯螺丝都要按颗领，生产线每天开2小时就停工。如今债转股看似解围，实则暗藏杀机——若E轮融资失败，供应商的股权将成废纸。

而根据协议，投资人要求哪吒估值锚定60亿，但行业人士直言：“现在蔚来市值才200亿，哪吒凭啥值60亿？

更惨的是1500名被欠薪员工。讨薪群里有人晒出法院执行截图：公司账户余额439元，连公车都被拍卖。听说供应商能转股，我们呢？N+1赔偿连影子都没有！

前测试工程师小林苦笑。他的房贷已逾期两个月，现在白天送外卖，晚上在群里刷消息，就像等彩票开奖，明知道中不了，还得盯着。

行业分析师赵敏指出，哪吒的困局暴露新能源赛道残酷真相：2023年国内148家车企中，73家销量不足千辆，行业集中度飙升到83%。“头部玩家靠技术壁垒收割市场，二线品牌要么找巨头抱团，要么等死。

她举例，极氪背靠吉利，蔚来有中东土豪输血，而哪吒过度依赖地方政府和资本，一旦融资断档立刻崩盘。

转战海外成了最后一搏。3月22日，哪吒宣布获泰国100亿泰铢授信，计划7月本地化生产。看似风光的数据背后藏着隐忧：泰国工厂产能利用率仅38%，且东南亚市场偏好低价车。

哪吒X定价虽低，但面对比亚迪海鸥、五菱Air ev的围剿，胜算渺茫。有驻泰员工透露：这里经销商要求现款现货，国内那套赊账模式根本玩不转。

法律界人士算了一笔账：即便哪吒完成30亿融资，按“研发专款专用”条款，员工和供应商的旧账仍无解。更糟糕的是，若4月底对赌失败，公司将进入重整程序，1500名员工债权排在供应商之后，人均获偿可能不足万元。

回看2022年，哪吒年销15万台跻身新势力前三时，谁会想到两年后连工资都发不出？从资本宠儿到讨债对象，这场崩塌给行业敲响警钟：当补贴退潮、竞争白热化，没有核心技术的企业，终究是沙滩上的城堡。

（注：本文数据及事件均基于公开资料，不构成投资建议。）

如果你是供应商，会接受债转股方案还是坚持要现金？

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